上海市徐汇公司代理记账(怎样阅读上市公司财务报表)

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  好顺佳集团

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  2023-02-17 09:01:53

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如果你是k线理论的忠实粉丝，喜欢快进快出，看上市公司的财务报表可能用处不大。

如果你是一个中长线投资者，知道如何阅读上市公司的财务报表是非常重要的，因为巴菲特的老师、价值投资的鼻祖本杰明格拉哈姆曾经说过“股市短期是投票机，长期是称重机”。也就是说，股票的短期市场表现主要取决于资金的流入，而长期表现则取决于企业的价值。从a股成立以来涨幅和跌幅最高的前20只股票可以看出这一点，无一例外都是业绩持续增长的企业。

如何判断股票的长期投资价值？最好的方法是看财务报告。财务报表是了解上市公司价值最直观、最有用的书面文件。同时，通过阅读财务报表，投资者也可以避开很多出现财务危机的上市公司。

下面，我将从资产负债表、利润表、现金流量表三个维度来介绍上市公司财务报表最基本的阅读方法。

资产状况——首先看资产负债率。上市公司的资产负债表反映了这个上市公司的财产。比如你是轻资产企业还是重资产企业，有多少是负债，多少是资产，资产质量怎么样，都可以通过资产负债表知道。这里需要重点看一个企业的资产负债率和毛利率，然后再看占比比较高的科目。

1、——企业资产负债率安全线

因为资产负债率是判断一个企业安全性最关键的指标。巴菲特的选股指数包括资产负债率。因为负债率越高，其实企业的杠杆率越高，投资的风险就越大，因为企业仍然需要面对复杂的外部环境和商业周期，过高的负债率会不断侵蚀企业的利润空间。但过低的资产负债率也是不可取的，说明企业投资不够积极，或者没有更好的投资机会。所以一般来说，企业的资产负债率在20-40左右是比较安全的，最好不要超过50，最低不低于10。

比如大家熟悉的贵州茅台，长期资产负债率20-30，还持有大量货币资金。对于这类企业，我们不用担心它遇到的风险。因为其资产非常雄厚，即使白酒行业或者外部融资环境发生很大变化，茅台的财力至少可以承受其他白酒行业，持续更久。

需要注意的是，在看企业的资产负债率时，需要剔除一些实力较强的企业的预收账款。因为预收账款在会计上属于负债范畴，业务本质上是企业的无息“借款”。只有有实力的企业和品牌才能拿到大量的预付款，比如贵州茅台、格力电器、伊利，其中伊利最为明显，因为前两者的资产基础相对较大。

截至2018年末，伊利股份总资产 亿元，总负债 ，其中预收账款 亿，财务报表中资产负债率达到 。但实际上，扣除占总资产近10的无息 亿预收账款，公司2018年的资产负债率仅为 左右。

2.毛利率——体现了企业的综合竞争力。

毛利率是代表企业产品竞争力的综合指标。其变化直接反映了市场对上市公司产品的接受度和认可度，间接反映了一个企业产品的综合竞争力。对于一个优秀的上市公司来说，其产品的毛利率肯定是比较稳定的，甚至有可能随着竞争优势的建立而逐步提高，使得企业的盈利能力不断提高，比如海天叶巍。

这是一家以销售酱油为主的调味品公司。产品很普通，价格也很合理，但是

凭借良好的品牌效应、完善的营销网络和严格的成本管理，海天产品毛利率不断提升，使得公司净利润从2010年的 亿增长到2018年的 亿，翻了6倍。这使得海天叶巍的股价超越牛熊，今年再次创下历史新高。

虽然只有茅台产品毛利率的一半左右，但海天叶巍已经取得了与贵州茅台类似的净资产收益率(ROE)。2018年，贵州茅台的净资产收益率为 ，海天叶巍的净资产收益率为 ，可见其产品竞争力。

所以，想知道一个公司的产品是否被认可，只要看它的毛利率的走势就可以了。如果企业的毛利率持续下降，你就要小心了。

3.金额较大的其他科目

要关注资产负债表中金额较大的科目，包括那些众所周知的、容易粉饰的科目。如应收账款、预付账款、在建工程、其他应收款、其他应付款等。因为这些会计科目的真实性很难判断。当我们看上市公司的财务报表，发现这些科目占的金额比较大，又没有相应的合理解释，就要警惕了。

比如去年凌志做的 亿元预付款收不回来，其实就是问题所在。20至20间，公司预付款项大幅增加，最高金额较上一财年增长20倍。公司的解释是，提前向其核心供应商付款，可以获得一定的进价折扣，毛利更高。这说明是搪塞交易所问询的措辞。

在上市公司业务没有大幅增长的背景下，为了获得优惠的采购价格，向“不相关”的供应商垫付这么大一笔资金，在商业上是不合理的。这里就不讨论占用大量资金的成本和购买价格优惠的程度了。我们只需要关注在出现如此大量预付款项的情况下，上市公司的业务增长能否得到支撑。如果行业需求和同类上市公司没有这样的情况，那么投资者就需要警惕了。

还有在建工程和应收账款。其实道理是一样的。在上市公司主营业务相对稳定的情况下，在建工程突然大幅增加，工程进度明显不合理。我们也需要保持怀疑。应收账款可以结合公司收入的增长和信用政策的变化来分析。如果应收账款的增长远高于上市公司的收入，可能会有风险。

3354的经营业绩主要取决于营收的增速。企业的投资价值还是要体现在净利润上。所以在利润表中，我们最需要关注的是一个企业的营收增长率和扣非净利润的增长。除非另有说明，下面说的净利润是扣除非净利润，即企业的净利润得来自企业的日常经营活动。非日常经营活动，如出售房屋、政府补贴、出售土地等。即使今年的报表数据很好看，但也不是长久之计，难以为继。

比如最近因为这件事闹得沸沸扬扬的*ST海马(海马汽车)。因为已经连续两年亏损，为了保壳，*ST海马)在4-5月发布了两次公告，拟出售位于海南海口和上海共计401套房产，并因此收到深交所的关注函。

所以对于财务报表中的净利润，还是要扣除扣非净利润，关注其主要构成。如果主要是非日常经营活动，这个公司的主营业务估计很难看。

企业净利润的增加主要来自两个方面，一是收入的增加，二是费用的减少。前者是通过市场份额的增加实现的，后者是通过内部管理效率的提高实现的。在现实生活中，成本的降低存在明显的瓶颈。与市场份额相比，降低成本和控制成本的空间

就拿曾经的白酒龙头五粮液来说吧。年之前，五粮液是白酒行业的老大，但此时茅台已经是步步紧逼。年，茅台净利润超过五粮液，开始逐渐拉大差距，2013年也实现了营收超车。

由于经营策略的不同，五粮液错过了发展的机遇，最终被赶超。其实我们都可以从五粮液的财务报表中读到。从2003年到2008年，五粮液的收入增速有两年是负增长，有一年增速不到2，有一年不到10。同期贵州茅台增速不低于两位数，营收年均增速 。即使五粮液在此期间扣非净利润仍能实现平均两位数的增长，但其营收增长乏力已经为茅台后来居上埋下伏笔。

至于利润表中的其他指标，我个人认为都是这两个指标标注的。没有营收增长，企业净利润增长迟早会放缓，因为控费空间只会越来越小，只有外延式增长才是可持续的。

现金流——关注经营活动的净现金流量。为什么一个营收1000亿的企业还不了几十亿的银行贷款？一个资产几十亿的集团怎么会突然倒酒？近年来，债务危机的消息在世界各地不绝于耳。各种“大企业”看似资金链有问题，但归根结底是企业现金流的问题。

一个企业再大，营收和净利润都是健康的，但是如果没有短期的流动资金，估计这个企业是的，因为这个时候银行会抽贷，员工会动荡，供应商会担忧，全身受影响，会让企业的经营陷入无底的深渊。事实上，这些出事的企业并不是全部资不抵债，而是现金流难以为继，企业已经无法维持正常的日常经营，于是爆发了债务危机。

那我们怎么知道一个公司净利润的含金量是多少呢？如何判断企业现金流是否有问题？主要企业经营活动产生的现金流量净额。比如，爆出300亿货币资金问题的康美医药股份有限公司，现在已经ST上市，2017-2018年经营活动产生的现金流量净额出现了较大的负值，这意味着公司净利润几乎收不到钱，需要融资。

一般来说，企业的现金流量表是最难造假的，因为需要银行的配合，所以可信度一般较高。不过，如果放到康美药业的股票里，就有点难说了。毕竟300亿不是一个小数目，没有各方的配合，估计是无法填补这个窟窿的。

如果企业经营活动的现金流量净额为正，即使企业净利润不高，也说明企业经营正常，但主营业务不盈利，仍有对外并购的空间。但是，如果日常的经营活动已经入不敷出，就需要借钱进行并购。相对来说，这个风险肯定更高。

优秀企业经营活动产生的现金流量净额是多少？即企业每年收到的现金远大于扣除的净利润。通常优秀的企业都有很强的品牌和充足的现金。要拿货，他们得提前排队，付款后再发货。所以预付账款和应收账款很少，预收的比较多，所以企业的现金流非常健康。

所以在分析了企业的营收和扣非净利润的数据后，还需要看企业创造的净利润是否全部收到了现金。如果都是应收账款，企业的风险还是很大的。毕竟应收账款可做的文章太多，企业现金流不足，还是有资金链断裂的风险。所以需要结合经营活动的现金流量净额来看企业的经营活动。

一般来说，阅读上市公司的财务报表是从资产负债表、利润表和现金流量表开始的

以上是我个人对这个问题的看法。希望他们对你有所启发。